开源证券股份有限公司黄泽鹏近期对贝泰妮（300957）进行连络并发布了连络论说《公司信息更新论说：2025H1事迹承压，期待业务转机后利润开释》，赐与贝泰妮买入评级。

　　贝泰妮

　　2025H1利润端承压，期待后续事迹转机开采

　　公司发布半年报：2025H1达成营收23.72亿元(同比-15.4%，下同)、归母净利润2.47亿元(-49.0%)；单2025Q2达成营收14.23亿元(-16.7%)、归母净利润2.18亿元(-28.9%)。公司为敏锐肌护肤龙头，品牌矩阵捏续完善、转机完结后增长可期。咱们督察盈利预测不变，瞻望公司2025-2027年归母净利润为6.72/8.03/9.27亿元，对应EPS为1.59/1.90/2.19元，面前股价对应PE为29.8/24.9/21.6倍，督察“买入”评级。

　　2025H1全品类销售承压，销售用度率擢升较多

　　分品牌看，2025H1薇诺娜/薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮/泊好意思区分达成营收19.50/1.10/0.51/2.12/0.24亿元，同比区分-18.4%/+8.6%/+93.9%/-11.5%/-4.7%。分渠谈看，2025H1线上/线下/OMO渠谈区分达成营收17.43/4.24/1.91亿元，同比区分-5.9%/-41.7%/-10.0%；其中阿里系/抖音系区分达成营收7.69(-10.5%)/4.08亿元(+7.4%)。分品类看，护肤品/医疗器械/彩妆区分达成营收20.01亿元(-12.0%)/1.16亿元(-55.8%)/2.39亿元(-7.1%)。盈利才气方面，2025H1公司毛利率区分为76.0%(+3.4pct)。用度方面，2025H1销售/不绝/研发用度率区分为54.2%/8.1%/4.9%，同比区分+8.6pct/+1.9pct/+0.8pct，销售用度率加多主要系公司加大营销东谈主员建立、渠谈拓展及告白宣传投放所致。

　　薇诺娜深耕敏锐肌心智，居品迭代与研发并行

　　品牌：薇诺娜捏续深耕敏锐肌心智，构建遮蔽修护、防晒、好意思白、抗老、术后照看的“敏锐肌PLUS”全场景贬责决策；居品端捏续推新，双特证“薇诺娜清透防晒乳”系列焕新升级，推出抗老“银核cp”银核霜、银核精华，以及院线级高倍物理防晒特证居品“小金刚”，进一步丰富敏锐肌居品矩阵。研发：公司捏续加大研发进入，围绕云南性情植物索要物灵验身分制备与敏锐肌肤照看连络，2025上半年已有16款中国性情植物原料通过国度药监局备案。渠谈：线上线下（300959）渠谈相互浸透，OMO渠谈2025上半年新增注册用户约43.27万户。

　　风险教唆：渠谈拓展不足预期、新品不足预期、市集竞争加重。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级万博manbext网站登录娱乐网，买入评级6家，增捏评级1家；昔日90天内机构指标均价为49.97。